配资平台有哪些|对话万家基金基金经理章恒：军工板块处于快速上升阶段，目前是很好的配置期

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    其次，军工是一个计划性非常强的赛道。未来增速可能会逐渐降低下来，但是行业会长大，会成为A股一个重要的投资板块，现在是很好的布局期。他认为，这种“超配”，更多是对于目前军工板块基本面和中报业绩的认可。具体来说，军工板块今年中报呈现了四个特点：第一，进入“十四五”之后，企业的营业收入和利润延续三季度以来的快速增长态势，比如上游元器件、原材料、零部件企业等；第二，下游主机厂巨额合同款落地，这可以从中报的资产负债表中查到；第三，军工类企业研发费用普遍大幅增长，这表明，随着巨额合同款的落地，后续的项目也将加速推进，推动整个行业制造水平、制造能力将进入一个新的更高的水平。从三个方面来看，军工集采并不具备如医药集采一样大规模降价空间。首先，降价与否涉及到的是一个商业模式的合理性问题。“十四五”期间，国防需求旺盛，还有27年的“百年建军”计划、25年目标是基本实现国防和军队现代化。首先，宏观角度来看，世界正处于百年大变局中，正在崛起，需要有大国的责任和担当，需要在维护亚太地区的安全方面承担更重的责任。他指出，如果仔细研读，会发现今年中报里面蕴含的行业及个股基本面信息非常丰富。在他跟踪的军工股票中，有15家上市公司中报业绩增速在100%以上，还有16家公司中报业绩增速在30%~100%之间，这在军工板块历史上是非常少有情况。至二季度末，主动型基金军工持股总市值达到887.49亿元，占主动型基金全部持股比重12%，和历史相比出现了较高的超配现象，超配比例为0.59%。除了对公司的公开资料进行研究之外，可以重点去从两个方面来把握：一方面是从产业链上下游去交叉验证，包括订单需求的边际变化、每个环节的溢价能力等；另一方面是从公司所在行业的竞争格局和进入壁垒的角度去分析，是不是别的公司也可以做，还是说国内只有几家甚至一家企业可以做。二季报公募基金超配是出于对业绩的认可值得一提的是，从公募基金二季报来看，公募基金重仓持有的军工股总市值11312亿元，创历史新高。万家基金基金经理章恒（：受访者提供）半年报解读：军工板块营收和利润继续延续高增长章恒首先对军工板块的半年报进行了解读。他首先指出，历史上，军工板块一直存在着大量信息不对称的地方，板块容易大起大落。而如果想参与军工板块投资，也可以考虑一些市场上已经有的军工ETF产品

    对此，章恒也谈了在超配背景下，他对未来军工板块走势的看法。在产品的生产周期内，供应商轻易是不会换的，这也就约束了议价能力。但章恒认为，军工集采和医药集采完全不同。以中信国防军工指数成分股为基准，一季度基金持仓比例下降后，二季度整体军工板块进入修复阶段，持仓比例出现上升。此外，他还和投资者分享了对军工企业的研究经验。不过，章恒强调，长期来看，军工仍是一个非常好的赛道。这使得当下军品普遍存在“供不应求”的情况，很难想象主机厂商在普遍缺货的情况下，还能大幅压降他们的“唯一”或“唯二”供应商价格。目前军工行业正处于快速上升期，基数较低、增速很高。比如当结合某主机厂和某核心配套企业的财报后综合分析，可发现反映各自全年交付任务和产品交付节奏——既能体现其自身需求规模，又能看出对一级供应商的采购规模，甚至能推导出行业未来几年的增长态势。但是从二级市场看，军工板块的走势依然不够“流畅”，中短期震荡明显。他指出，军工企业对涉密合规要求较高。建议投资者关注业绩爆发力较强的上游环节，包括关键新材料、核心元器件等。这点和医药企业也有很大不同。第二，是“产品竞争力”问题。各个产品通常需要经历5年甚至以上的研发周期，才会真正定型，定型就意味着在量产前就已经确定了上游的配套厂商。真正具备产品竞争力、财报透明的上市公司股票值得长期持有但业绩优异不等于在上立竿见影地上涨，近期军工板块的波动使得短期操作难度加大

    （万家基金基金经理章恒做客《昊哥的下午茶》微博直播回放）。第四，整体来看，企业报表已从上游元器件/原材料/零部件，终于逐级蔓延到下游的主机厂，对产业趋势研判可以说是里程碑式的验证。行业有“十四五规划”等诸多具体规划，这些规划最终会转化到各种具体生产任务。同时，在众多的细分赛道中，章恒指出，“十四五”期间航空、航天、电子三大领域均有较快增速，尤其航天、电子领域证券率化极低，使得典型标的大部分落在航空领域。放到今年的市场里，和其他20多个大类行业相比，也是极具吸引力的。第三，是“供求关系”问题。比如技术水平要求最高的发动机，以及配套的高威合金、碳纤维、钛合金等，这些产品的供应商，在国内只有1~2家。这对应的就是要求国防力量能够不断提升，比如实现27年百年强军目标、实现25年国防现代化目标等等。下游厂商想简单压降成本，谈判上是没有特别多的抓手的。考虑到这些企业需要配合主机厂做大量的研发投入，目前的利润率水平为他们后续的研发投入提供了很好的安全垫，这是非常重要的。对于军工板块投资，我们将如何评估？行业景气周期是否已经得到足够认识？产业链又将如何布局？下午，万家基金基金经理章恒作客微博《昊哥的下午茶》直播间，就军工板块的未来机会和投资者进行了交流。如果未来变更供货商牵扯到安全质量问题，比价格问题要重要很多。如果上游原材料供应商处于“盈利非常丰厚”的状态，那么它具备降价的空间，但从目前情况来看，主要军工上游企业（无论是电子元器件企业，还是技术壁垒极高的钛合金、碳纤维等相关企业）的ROE水平都在10%~20%附近，净利润率也多在30%以内。因此，章恒指出，对于军工板块的投资而言，只要选到真正具备产品竞争力且公司财报相对透明，能够较好反映公司成长性的公司，长期持有会是一个很好的选择。军工集采不具备大规模降价空间不过，最近市场围绕军工集采关注比较多，不少人认为会影响二级市场走势，这也是短期军工板块出现波动的重要原因